汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年上两年生产业务员业务流程受业务员链等方面拖累，但相信仍可受惠于木浆费用由上向下，不断上两年薪水成长仅2%，而首季则呈负成长。”当列观点，上两年抽纸巾业务员业务流程加盟业务员创收率将见顶，达15.1%，并促进获利同比增速环比升27%。下两年当列相信业务员费用比例将为14%，同比增速环比走弱1.4个点，并有好处获利成长缩短至33.5%，而薪水成长则能达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安亚太在卫生纸销售员上表达“鲜亮”，从20192月发部的财务报表中就可确定：受卫生纸销售员销售员和相关销售员金币扩大，2019恒安亚太营业额达224.9两亿，环比延长率率延长率9.6%；运营净利空间润达56.8亿，环比延长率率延长率4.6%；净净利空间润39.07亿，环比延长率率延长率2.8%。执行董事会决议否认末叶派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，88爱彩简介制浆总扩产达142万立方米。湿面纸业务范围不仅要维持主推的青睐英文进行业主青睐的超迷你型包装设计湿面纸外，也投入行业销售市场湿厕纸及小宝宝卫生卫生湿巾、清洁消毒卫生卫生湿巾，进一大步括展我国湿面纸行业销售市场占有率，随时要保持和推进在我国湿面纸行业销售市场的官员整体素质。

原创文章來源：长沙日报全媒体平台、电脑网络

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