汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

事件： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年上1年生产商金融金融产品受产生链问题拖累，但想大概仍可受惠于木浆总成本费用从下向上，保守预估上1年使收入水平成长额仅2%，而首季则呈负成长额。”这家银行认同，上1年湿巾纸金融金融产品卖出经营纯平均利润率将见顶，达15.1%，并牵动获利相比升27%。下1年这家银行想大概卖出总成本费用占比将为14%，相比趋缓1.4个十分之一，并影响获利成长额较快至33.5%，而使收入水平成长额则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国.际在抽纸金融行业上主要表现“吸睛”，从近年2月推出的营收预告中就可查出：受抽纸金融行业市场销售和相关金融行业受益驱动，2020恒安国.际营收达224.91亿，环比延长率延长9.6%；销售经营利润率空间达56.8亿，环比延长率延长4.6%；纯利润率润空间39.07亿，环比延长率延长2.8%。董事局会宣明初期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018底，恒安国际公司造纸助剂总生产量达142万吨级。湿面纸销售除去持续不断推广最受进行消费者心理喜爱的超迷你型礼品盒湿面纸外，也停售湿厕纸及新生儿卫生婴儿湿巾、进行消毒卫生婴儿湿巾，进一步的骤推展境内湿面纸行业市场中占有率，立即要保持和夯实在境内湿面纸行业的带领社会价值。

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两个条：每日能200万个恒安呼吸阀口罩国际业务将成常规化化

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